【浙商機械】AI賦能，質(zhì)檢、視覺、低代碼和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺率先受益

高性能AI在各環(huán)節(jié)應(yīng)用端落地時間具有較大差異，工業(yè)AI質(zhì)檢、工業(yè)視覺、低代碼編程和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺將會是率先受益的環(huán)節(jié)。

1、工業(yè)AI質(zhì)檢精確率邁上新臺階：

據(jù)IDC測算，工業(yè)質(zhì)檢市場規(guī)模至2025年將快速增長至62億元，2020-2025年CAGR達(dá)28.5%。

大模型的圖像和音視頻處理能力有著巨大突破，將促進(jìn)AI質(zhì)檢精確率邁上新臺階。隨著應(yīng)用成熟度的提高，擁有領(lǐng)先AI技術(shù)應(yīng)用的AI質(zhì)檢解決方案提供商市場份額有望持續(xù)擴大。

2、工業(yè)視覺AI取得重大突破：

在硬件發(fā)展?jié)u趨成熟的基礎(chǔ)上，AI技術(shù)可以幫助機器 “感知更準(zhǔn)確、理解更深刻”，是創(chuàng)造價值的重要切入點。

當(dāng)前快速進(jìn)展的AIGC技術(shù)可以有效解決工業(yè)視覺領(lǐng)域AI訓(xùn)練的樣本問題，助力工業(yè)視覺AI性能重大突破。

未來，相關(guān)的軟件廠商和光學(xué)傳感器、光學(xué)處理芯片和工業(yè)視覺解決方案提供商將受益于工業(yè)視覺性能突破帶來的滲透率的提升。

3、工業(yè)低代碼編程性能突破瓶頸：

目前AIGC在編程領(lǐng)域已經(jīng)取得了重大突破，能較為成熟的生成代碼和修改代碼，將低代碼編程的易用性提高了一個維度。

這一突破對工業(yè)場景意義更為重大，使得大量工程人才可以輕松上手工業(yè)程序的編寫，有望重塑工業(yè)PaaS低代碼開發(fā)平臺。

4、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺滲透率有望提升：

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺利用實時有效的工業(yè)大數(shù)據(jù)，為深度學(xué)習(xí)的模型訓(xùn)練提供了優(yōu)質(zhì)的訓(xùn)練集和測試集，是AI發(fā)展的良好土壤。

以GPT系列為代表的高性能AI將全方位賦能數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析挖掘，行業(yè)知識庫和各類工業(yè)軟件功能，有望促進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺滲透率的提升。

建議關(guān)注：

工業(yè)AI質(zhì)檢：科遠(yuǎn)智慧、創(chuàng)新奇智（港股）。

工業(yè)視覺：海康威視、大華股份、奧比中光、奧普特、凌云光。

工業(yè)低代碼編程：遠(yuǎn)光軟件、用友網(wǎng)絡(luò)。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺：能科科技、中控技術(shù)、賽意信息、寶信軟件、鼎捷軟件、軟通動力。

【東吳電子】艾華集團：國產(chǎn)鋁電解電容龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拓展打開成長空間

國產(chǎn)鋁電解電容龍頭，年度營收持續(xù)穩(wěn)健增長：公司是國產(chǎn)鋁電解電容龍頭，擁有“腐蝕箔 化成箔 電解液 專用設(shè)備 鋁電解電容器”完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

公司營收自2018年以來穩(wěn)步增長，18-22年CAGR約12%。

2022年受市場環(huán)境影響，盈利能力略微下滑，影響持續(xù)至2023年上半年。

2023年上半年，隨公司實施更加積極的經(jīng)營政策及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的拓展，二季度業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)向上拐點，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.55億元，環(huán)比增長23.3%；歸母凈利潤1.05億元，環(huán)比增長16.6%。

2023年H1，公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入15.61億元，凈利潤1.95億元，銷售凈利率12.41%。

公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重視研發(fā)攻克高端市場：公司一方面不斷鞏固在照明、手機快充領(lǐng)域的龍頭地位，另一方面積極擴張消費電子以及工業(yè)領(lǐng)域中高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的市場，穩(wěn)步提高公司銷售業(yè)績。

產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸方面，公司擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，一體化、降本優(yōu)勢突出。

產(chǎn)品橫向拓張方面，公司重視研發(fā)，已逐步突破固態(tài)電容、MLPC等高端產(chǎn)品。

公司根據(jù)市場需求，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展工業(yè)電源市場份額，逐漸將產(chǎn)品重心由傳統(tǒng)優(yōu)勢LED照明領(lǐng)域轉(zhuǎn)向消費電源、工業(yè)電源等景氣度更優(yōu)賽道。

2017-2022年，工業(yè)電源板塊營業(yè)收入占比由26.22%上升為45.62%，營業(yè)收入額由4.5億元增長為14.63億元。

2023年上半年，新能源（光伏、儲能、風(fēng)電）、新能源汽車、工業(yè)類市場需求進(jìn)一步擴大，公司技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，工業(yè)控制類電容占比同比提升11.93%。

盈利預(yù)測與投資評級：公司是國產(chǎn)鋁電解電容龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化打開成長天花板。

基于此，我們預(yù)測，公司2023-2025年營業(yè)收入為36.8/41.7/49.4億元，歸母凈利潤為4.6/5.32/6.35億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為18.0/15.6/13.1倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

【華泰農(nóng)業(yè)】把握白羽雞周期，關(guān)注食品化布局

核心觀點：把握白羽雞周期，關(guān)注食品化布局

從周期視角出發(fā)，2022年白羽雞祖代更新量減少23%已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量，考慮父母代換代影響、及祖代種雞或不具備大規(guī)模換羽基礎(chǔ)，我們預(yù)計商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，2024、2025年白羽雞均價有望迎來持續(xù)上漲。

從長期發(fā)展視角出發(fā)，國內(nèi)白羽雞行業(yè)仍存較大擴容空間、產(chǎn)業(yè)食品化轉(zhuǎn)型有望孕育大型品牌食品企業(yè)。

建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品。

行業(yè)概覽：行業(yè)擴容可期，關(guān)注食品化布局

國內(nèi)白羽雞肉消費雖在2013~2017年和2020~2022年出現(xiàn)了增長停滯甚至萎縮，但我們認(rèn)為，國內(nèi)有感染人并致死病例的禽流感病毒現(xiàn)均已有有效疫苗進(jìn)行相應(yīng)防控，疊加新冠疫情后時代國內(nèi)宏觀經(jīng)濟趨好、尤其餐飲業(yè)恢復(fù)較好背景下，雞肉需求有望恢復(fù)增長；另一方面，我國人均雞肉消費量目前仍處于偏低水平、甚至低于全球平均水平，我們預(yù)計國內(nèi)人均雞肉消費量有望隨著餐飲行業(yè)發(fā)展和居民健康消費理念的加深持續(xù)增長。

參考美國白羽雞行業(yè)發(fā)展歷史并結(jié)合我國現(xiàn)狀，白羽雞行業(yè)食品化轉(zhuǎn)型或乃大勢所趨，關(guān)注產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的食品化布局。

白羽雞價：供需或現(xiàn)缺口，周期有望向上2022年國內(nèi)白羽雞祖代更新量同比減少23%，并已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量。

考慮父母代換羽影響、及祖代種雞或不具備大規(guī)模換羽基礎(chǔ)，我們預(yù)計商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，2024、2025年白羽雞均價有望迎來持續(xù)上漲。

白羽雞肉價格上漲有望帶動養(yǎng)殖戶補欄積極性提升，供需雙重利好下雞苗景氣度亦或明顯提升。

投資建議：周期或迎向上，積極推薦白雞鏈

周期或迎向上，行業(yè)長期或仍存較大擴容空間、產(chǎn)業(yè)食品化轉(zhuǎn)型有望孕育大型品牌食品企業(yè)，當(dāng)前白羽雞板塊仍具備明顯的投資價值，維持行業(yè)“增持”評級。

建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品等。

【中郵有色】有色資源股價格為何與商品價格背離

有色資源股價格與商品價格多次出現(xiàn)背離，長期往往出現(xiàn)均值回歸。

我們對近5年商品價格和股票價格進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)商品價格與股票價格具有較強的相關(guān)性，但短時間仍會因宏觀環(huán)境、市場情緒、商品價格等原因出現(xiàn)背離，但長趨勢下往往出現(xiàn)均值回歸現(xiàn)象。

短期市場對于基本面較為悲觀，股價過度調(diào)整。

7月份以來，我們觀察到股票市場再次與商品市場出現(xiàn)明顯背離，即商品價格明顯強于股票價格，我們認(rèn)為該種情況與2019年類似，商品基本面并無明顯變化，但由于國內(nèi)外宏觀環(huán)境走弱，市場對經(jīng)濟基本面較為悲觀，從“復(fù)蘇” 轉(zhuǎn)為“弱復(fù)蘇” 甚至是“不復(fù)蘇”，相關(guān)資源股股價過度反映該預(yù)期。

參考?xì)v史經(jīng)驗，股票價格通常會在觸底后明顯反彈，表現(xiàn)將明顯強于商品，修復(fù)至前高則需要宏觀環(huán)境出現(xiàn)顯著改善。

股弱商強難以持續(xù)，下半年有色資源股將出現(xiàn)均值回歸。

展望后市，我們認(rèn)為下半年有色資源股仍有投資機會。

從歷史經(jīng)驗來看，當(dāng)有色金屬基本面穩(wěn)定，價格處于相對低位，但宏觀預(yù)期較差導(dǎo)致股票表現(xiàn)弱于商品時，股票價格往往在1-3個月后觸底回升，并在經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)時領(lǐng)先商品價格。

建議關(guān)注3條主線

（1）加息趨于尾聲，美元走弱下深度受益的貴金屬、銅。

（2）順周期且低位的電解鋁板塊。

（3）基本面向好，K型復(fù)蘇下有望率先復(fù)蘇的小金屬錫等。

【浙商航空】無人機：現(xiàn)代戰(zhàn)場利器，內(nèi)需外貿(mào)雙驅(qū)動

無人機較載人機優(yōu)勢突出，演變?yōu)楝F(xiàn)代戰(zhàn)爭的利器，易消耗屬性不斷加強

1）無人機的概念：無人機系統(tǒng)由飛行平臺、動力裝置、航電系統(tǒng)、任務(wù)載荷系統(tǒng)、地面系統(tǒng)、綜合保障系統(tǒng)等組成，其中飛行平臺是無人機系統(tǒng)中的主體。

2）較載人機優(yōu)點突出：相比傳統(tǒng)的載人飛機，無人機具有體積小質(zhì)量輕、造價便宜、編組靈活、對作戰(zhàn)環(huán)境要求低等優(yōu)點，在反恐戰(zhàn)爭、納卡戰(zhàn)爭、俄烏沖突等實戰(zhàn)中展現(xiàn)出了巨大的軍事價值，已經(jīng)成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭的重要角色。

3）無人機用途變化：無人機在戰(zhàn)場上的功能呈現(xiàn)出多樣化趨勢，從最初靶機和自殺式投放炸彈，逐漸拓展出偵察、情報收集、跟蹤、通訊以及自主攻擊用途。

4）易耗屬性不斷強化：據(jù)央視新聞報道，2023年1月14日摩薩德公布俄烏沖突裝備損失報告，俄羅斯累計損失無人機200架、烏克蘭損失無人機2750架。

5）無人機國內(nèi)外發(fā)展：美軍無人機配置軍種廣，無人機裝備數(shù)量破千，以重型無人機、偵察無人機和察打一體無人機為主。

我國已研發(fā)出多款察打一體的無人機產(chǎn)品，“彩虹”、“翼龍”系列代表的無人機產(chǎn)品性能優(yōu)異，軍貿(mào)市場口碑較好。

1）全球軍用無人機市場：根據(jù)蒂爾集團報告，2023-2032年全球軍用無人機市場規(guī)模持續(xù)保持增長，預(yù)計2032年全球軍用無人機市場規(guī)模達(dá)到164億美元，復(fù)合增速為3.44%；2032年研發(fā)費用將達(dá)到78億美元，復(fù)合增速為2.25%。

2）我國軍用無人機市場：假設(shè)我國軍用無人機采購費對標(biāo)美國占國防預(yù)算比例約0.4%，預(yù)計2023年我國軍用無人機市場需求約60億元。

3）我國無人機軍貿(mào)市場：根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，中國2010-2020年全球軍用無人機市場規(guī)模占比為17%，排名第三，主要出口機型為“彩虹”和“翼龍”無人機。

4）我國民用無人機市場：根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國工業(yè)無人機市場規(guī)模在2024年將達(dá)到3208億元，預(yù)計2020-2024年復(fù)合增速為56%。

投資建議：看好無人機行業(yè)中長期發(fā)展，關(guān)注頭部公司

1）重點推薦：航天彩虹（彩虹系列無人機 射手系列導(dǎo)彈雙驅(qū)動）、中無人機（翼龍系列無人機，2010-2020年無人機軍貿(mào)出口訂單數(shù)量位列國內(nèi)第一）。

2）重點關(guān)注：航天電子（無人系統(tǒng)裝備填補高速無人系統(tǒng)領(lǐng)域空白）、宗申動力（填補我國無人機裝備國產(chǎn)航空活塞發(fā)動機空白）。

本文源自阿爾法工場研究院