21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者韓一 北京報道

1月13日，浙江托普云農(nóng)科技股份有限公司（簡稱托普云農(nóng)）首發(fā)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。

公開資料顯示，托普云農(nóng)目前的主營業(yè)務(wù)是為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)的政府部門、企事業(yè)單位、科研院校等提供智慧農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括智慧農(nóng)業(yè)項目（農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)項目及軟件平臺）和智能硬件設(shè)備。

放眼A股市場，目前尚無與托普云農(nóng)主營業(yè)務(wù)相同或接近的上市公司，公司的主要競爭對手均為非公眾企業(yè)。

這意味著如果此次創(chuàng)業(yè)板上市成功，托普云農(nóng)有望成為A股市場聚焦智慧農(nóng)業(yè)主業(yè)的第一家上市公司。

智慧農(nóng)業(yè)第一股

我國已連續(xù)多年在中央一號文件中提到“農(nóng)業(yè)信息化”、“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”等內(nèi)容，2014年中央一號文件首次提出“建設(shè)以農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和精準(zhǔn)裝備為重點的農(nóng)業(yè)全程信息化和機(jī)械化技術(shù)體系”，將物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)作為農(nóng)業(yè)信息化的重點工程，2016年，智慧農(nóng)業(yè)被寫入國家重要文件，標(biāo)志著智慧農(nóng)業(yè)成為我國戰(zhàn)略發(fā)展的重要內(nèi)容。

2018年以后，國家智慧農(nóng)業(yè)相關(guān)的政策出臺頻率大幅加快，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略已是國家層面的重大戰(zhàn)略部署。2021年，國家《“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》中再次聚焦“要加快數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)，發(fā)展智慧農(nóng)業(yè)”。

隨著智慧農(nóng)業(yè)政策加速完善落地，全方位政策紅利催生農(nóng)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、地域性新生企業(yè)和行業(yè)資本進(jìn)入智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，目前傳統(tǒng)種植和養(yǎng)殖企業(yè)轉(zhuǎn)型智慧農(nóng)業(yè)，如大北農(nóng)、溫氏股份等均已布局向智慧化轉(zhuǎn)型，具有智能技術(shù)的現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)公司，如阿里巴巴、京東、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛從不同模式切入解決農(nóng)業(yè)發(fā)展問題，布局智慧農(nóng)業(yè)、探索應(yīng)用方向。

政策紅利下，托普云農(nóng)立足縣域數(shù)字農(nóng)業(yè)農(nóng)村總體發(fā)展水平連續(xù)三年位居全國首位的浙江省， 2019年至2022年上半年報告期業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

招股書顯示，報告期內(nèi)，托普云農(nóng)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.28億元、2.65億元、3.32億元和1.39億元，各期實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為4400.65萬元、5002.97萬元、6352.25萬元和2294.35萬元，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從托普云農(nóng)了解到，經(jīng)公司初步測算，托普云農(nóng)2022年全年有望實現(xiàn)營業(yè)收入在3.7億元至4億元，同比增長在11.41%至20.45%，歸母凈利潤預(yù)計在8000萬元至8600萬元，同比增長在10.32%至18.60%。

事實上，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者調(diào)查，從2015年托普云農(nóng)掛牌新三板市場后，公司的經(jīng)營業(yè)績就持續(xù)穩(wěn)定增長，年均營收增長率保持在15%以上，凈利潤年均增長保持在20%以上。

作為全國農(nóng)業(yè)農(nóng)村信息化示范基地技術(shù)創(chuàng)新示范單位，托普云農(nóng)認(rèn)為，公司報告期業(yè)績已滿足創(chuàng)業(yè)板上市要求，有望實現(xiàn)智慧農(nóng)業(yè)上市破局。

家族式控制

盡管業(yè)績穩(wěn)步增長，但細(xì)分托普云農(nóng)報告期的經(jīng)營狀況來看，公司目前的運營模式也并非全部完善，聚焦三農(nóng)領(lǐng)域的托普云農(nóng)也面臨著公司自身管理和市場局限帶來的多重影響。

招股書顯示，2015年托普云農(nóng)股份制改制后，公司即進(jìn)行了資本化嘗試。2015年10 月，托普云農(nóng)成功掛牌新三板市場，進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓，并2019年3月終止掛牌。讓市場不解的是，已經(jīng)成為公眾公司的托普云農(nóng)在辦理新三板終止掛牌期間，公司控股股東托普控股快速回購了大部分股份。

2018年12月26日、2019年1月29日，托普控股分別與公司新三板做市商廣發(fā)證券、中投證券簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以8.27元/股的價格回購廣發(fā)證券持有的公司83.70萬股股份、中投證券持有的2.30 萬股股份。

終止新三板掛牌后，托普云農(nóng)歷經(jīng)三次增資、三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但是截至招股書簽署日，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，托普云農(nóng)依然是家族式絕對控股的擬上市公司。

截至招股書簽署日，托普云農(nóng)共計有20家股東，其中陳渝陽和陳麗婷夫婦合計直接持有公司 912萬股股份，占托普云農(nóng)總股本的14.25%，并通過托普控股及各持股平臺間接控制托普云農(nóng)4608萬股股份，占公司股本的72.05%，陳渝陽和陳麗婷夫婦直接、間接合計控制托普云農(nóng)5520萬股股份，占托普云農(nóng)股本的 86.30%，為公司實際控制人。

此外，托普云農(nóng)7名董事會成員，除三位獨立董事外，其他四位董事均為陳渝陽及其家庭成員或親屬，公司董事陳麗婷是陳渝陽的妻子，董事陳曦是陳麗婷的胞弟，董事陳煥陽則是陳渝陽的堂兄。

這意味著托普云農(nóng)目前是陳渝陽和陳麗婷夫婦家族絕對控制下的家族企業(yè)。

報告期內(nèi)，托普云農(nóng)曾直面與公司實際控制人其他親屬控制的企業(yè)之間的競爭。

報告期內(nèi)，托普云農(nóng)披露的與存在市場競爭關(guān)系公司實際控制人其他親屬公司達(dá)3家，其中杭州朗寶萬生物主要從事試劑、儀器儀表的銷售及物聯(lián)網(wǎng)項目的建設(shè)，紹興優(yōu)植信息主要從事農(nóng)用儀器的銷售及物聯(lián)網(wǎng)項目建設(shè)，諸暨立揚儀器主要從事儀器儀表的經(jīng)銷貿(mào)易。

據(jù)托普云農(nóng)透露，公司與上述三家企業(yè)在歷史沿革、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財務(wù)等方面均互相獨立，自設(shè)立以來未曾參與相關(guān)公司投資，但是托普云農(nóng)與紹興優(yōu)植信息存在部分客戶、供應(yīng)商重疊，與諸暨立揚儀器存在部分客戶重疊。

值得注意的是，2021年、2022年，經(jīng)營多年的杭州朗寶萬生物、諸暨立揚儀器、紹興優(yōu)植信息均快速完成了工商注銷。不僅如此，陳渝陽的其他親屬控制的關(guān)聯(lián)方企業(yè)在報告期內(nèi)突然大量注銷，2021年共計多達(dá)8家。

托普云農(nóng)實控人陳渝陽和陳麗婷夫婦家族親屬企業(yè)大量注銷是否與公司的上市進(jìn)程有關(guān)，公司與這些關(guān)聯(lián)企業(yè)、競爭企業(yè)之間存在什么關(guān)系，托普云農(nóng)是否承繼了家族親屬企業(yè)的經(jīng)營市場，雙方是否存在利益輸送的情形？

托普云農(nóng)實控人家族式的經(jīng)營市場，難免給投資者留下多項疑問。對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪公司董辦，但是截至發(fā)稿未獲得公司回應(yīng)。

經(jīng)營模式考驗

除了家族式經(jīng)營的隱憂外，看似穩(wěn)步快速發(fā)展的智慧農(nóng)業(yè)市場，也考驗著托普云農(nóng)的經(jīng)營模式，報告期內(nèi)托普云農(nóng)經(jīng)營模式也成為深交所和投資者關(guān)注的重點問題。

報告期內(nèi)，托普云農(nóng)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)主要需求主要來自于政府職能部門與科研端，終端用戶主要為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的省市縣等各級政府部門、各級種子站及植保站等事業(yè)單位以及農(nóng)業(yè)相關(guān)的科研院校實驗室等。

智慧農(nóng)業(yè)行業(yè)的投資資金主要來源于政府部門，建設(shè)投資規(guī)模和投資方向易受國家宏觀調(diào)控政策、地方財政實力及投資預(yù)算影響，如果國家和地方對于智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)的支持力度減弱、財政預(yù)算下降，將直接影響下游市場需求。另一方面，智慧農(nóng)業(yè)項目通常需要一定的實施開發(fā)周期，面臨著項目實施和驗收的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，托普云農(nóng)主營的智慧農(nóng)業(yè)產(chǎn)品客戶，因為政策投資需求以及客戶對同一項目更新?lián)Q代周期長，造成公司客戶結(jié)構(gòu)數(shù)量多、采購額波動較大。報告期各期，托普云農(nóng)向前五名客戶的銷售額合計分別為4316.36萬元、4707.89萬元、5782.89萬元和3844.93萬元，僅分別占公司營收的18.94%、17.73%、17.41%和27.59%。

同時，托普云農(nóng)前五名客戶的具體構(gòu)成變動幅度較大，報告期各期托普云農(nóng)前五名客戶共計包括了16家客戶，重復(fù)率較低。對此，托普云農(nóng)認(rèn)為，如若公司無法持續(xù)開拓新客戶，或者主要客戶的需求均呈波動下降趨勢，將影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

此外，受農(nóng)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)政府職能部門采購機(jī)制影響，托普云農(nóng)營收呈現(xiàn)較大的季節(jié)性波動。2019年至2021年，托普云農(nóng)下半年收入占比分別達(dá)到58.25%、72.78%和 63.42%。

多位券商界分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，智慧農(nóng)業(yè)是國家多年來重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，在中國也是朝陽產(chǎn)業(yè)，目前智慧農(nóng)業(yè)快速發(fā)展主要得益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持，市場驅(qū)動因素仍是以政府項目、政府支持為主，相關(guān)行業(yè)企業(yè)有著廣闊市場空間，但目前對國家產(chǎn)業(yè)政策的依賴性也是行業(yè)企業(yè)不可回避的問題，行業(yè)公司需要探索較為市場化的運營模式。

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