（報告出品方/作者：招商證券，梁程加，孫嘉擎）

一、“IDC 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 智慧制造”龍頭，未來可期

1、國內(nèi)稀缺的“IDC 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 智慧制造”新基建龍頭

上海寶信軟件股份有限公司聚焦“IDC 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 智慧制造”，作為國內(nèi)一線 IDC 龍頭，擴(kuò)張潛力無窮，同時積 極參與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及鋼鐵生態(tài)圈建設(shè)，未來有望成為國內(nèi)鋼鐵生態(tài)圈工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，將伴隨億噸寶武數(shù)智化轉(zhuǎn)型 的推進(jìn)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。公司依托寶鋼，歷經(jīng)四十年發(fā)展，成為國內(nèi)工業(yè)軟件領(lǐng)軍企業(yè)，致力于推動信息化、自動化、 智能化與工業(yè)化深度融合、支撐中國制造企業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、提升城市智能化水平等。

公司軟件業(yè)務(wù)從 MES、EMS、 ERP 等向 PLC 擴(kuò)展，遍及鋼鐵、交通、醫(yī)藥、有色、化工、裝備制造、金融、公共服務(wù)、水利水務(wù)等多個行業(yè)，其 中 MES、EMS 等產(chǎn)品和服務(wù)在鋼鐵領(lǐng)域市場占有率第一；同時，公司作為批發(fā)型 IDC 龍頭，背靠寶鋼，資源稟賦 優(yōu)秀，穩(wěn)步推進(jìn)寶之云新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施全國布局戰(zhàn)略，已交付項(xiàng)目整體上架率攀升，持續(xù)推動效益釋放，以上 海為核心向全國核心城市擴(kuò)張。公司致力于成為貫徹推動“工業(yè) 4.0”與“中國制造 2025”戰(zhàn)略的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

公司控股股東為寶鋼股份，實(shí)際控制方為寶武集團(tuán)，寶武集團(tuán)為國務(wù)院國資委投資設(shè)立的國有獨(dú)資公司，公司最終 控制人為國務(wù)院國資委。公司背靠寶武集團(tuán)，在鋼鐵行業(yè)信息化、自動化等業(yè)務(wù)方面擁有深厚的壁壘，寶武持續(xù)并 購重組不斷擴(kuò)展公司軟件業(yè)務(wù)發(fā)展邊界，伴隨著寶武集團(tuán)大力推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建的步伐，公司正積極向“工 業(yè) 4.0”領(lǐng)軍企業(yè)邁進(jìn)；在 IDC 方面，公司在資源稟賦、建設(shè)運(yùn)營能力、資金實(shí)力、成本控制能力等各方面，均具 備突出優(yōu)勢，不斷夯實(shí)國內(nèi)批發(fā)型 IDC 龍頭地位，我們認(rèn)為在 5G 與云計算大變革時代，公司迎來騰飛的歷史機(jī)遇。

2、精準(zhǔn)把握前沿技術(shù)，深耕工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)&智慧制造

公司目前業(yè)務(wù)主要由新一代基礎(chǔ)設(shè)施（主要包括 IDC、云計算等）和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（信息化、自動化、智能化）構(gòu)成。 在 IDC 業(yè)務(wù)方面，公司是國內(nèi)純正的批發(fā)型 IDC 龍頭，背靠寶武，具備得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢，結(jié)合公司在工業(yè)軟件 開發(fā)方面的優(yōu)勢，賦予公司強(qiáng)勁的 IDC 建設(shè)運(yùn)維能力和成本控制能力，公司 IDC 布局以上海為核心，向全國核心地 段不斷擴(kuò)展延伸，未來潛力無窮。 在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司是可以從 L0 做到 L5 的工業(yè)軟件企業(yè)，以 MES 為核心產(chǎn)品，在鋼鐵行業(yè)市占率常年保持第 一，聚焦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺和智慧制造，打造“工業(yè) 4.0”領(lǐng)軍企業(yè)；公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分為信息化、自動化和智能化。

公司在信息化專業(yè)領(lǐng)域致力于成為一流工業(yè)軟件解決方案提供商，為用戶提供集工業(yè)軟件產(chǎn)品、工程項(xiàng)目實(shí)施 和系統(tǒng)運(yùn)行支持于一體的全方位信息技術(shù)服務(wù)； 在自動化專業(yè)領(lǐng)域?yàn)橛脩籼峁┘悄芄S頂層設(shè)計、智能裝備軟硬件產(chǎn)品開發(fā)、三電總包項(xiàng)目實(shí)施等于一體的 自動化整體解決方案和全流程的自動化服務(wù)； 在智能化專業(yè)領(lǐng)域，公司作為“智慧城市的創(chuàng)新者”，以集成管控、整合服務(wù)為特征，以自有軟、硬件產(chǎn)品為核 心競爭力，為用戶提供面向城市建設(shè)相關(guān)行業(yè)的集“產(chǎn)品-工程-服務(wù)”于一體的智能化整體解決方案。

3、業(yè)績增長強(qiáng)勢，工業(yè)智造核心能力進(jìn)一步凸顯

寶武集團(tuán)整合融合推進(jìn)，智慧制造、智慧運(yùn)營等需求增長，公司自動化、信息化、云服務(wù)等業(yè)務(wù)助力營收、凈利潤 持續(xù)增長。根據(jù)公司公告，2021 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為 117.59 億元和 18.19 億元，同比分別增 長 15.01%和 35.92%。公司的營業(yè)收入從 2017 年的 47.76 億元增加到 2021 年的 117.59 億元，年復(fù)合增速為 25.26%，歸母凈利潤從 2017 年的 4.25 億元增長到 2021 年的 18.19 億元，年復(fù)合增速為 43.83%。公司搶抓戰(zhàn)略 發(fā)展窗口期，加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施等業(yè)務(wù)，在保持存量業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時積極打造新的核 心競爭力與業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。全年各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)顯著提升，市值首次突破千億元，經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)歷史新高。

公司業(yè)務(wù)主要由軟件開發(fā)及工程服務(wù)、服務(wù)外包業(yè)務(wù)與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)組成： 軟件開發(fā)業(yè)務(wù)方面：寶武集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展及智慧制造需求的提升，帶動自動化、信息化業(yè)務(wù)的增長。2021 年軟件開 發(fā)實(shí)現(xiàn)營收 85.02 億元，同比上升 19.10%，營收占比提升至 72.30%，毛利率 27.60%，同比增長 3.88pct。從 2017 年以來，實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，從 2017 年的 33.46 億元增長至 2021 年的 85.02 億元，年復(fù)合增速為 26.26%，營收 占比從 2017 年的 70.05%變動至 2021 年的 72.30%。受益于近年寶武集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展及智慧制造需求的提升，公司自 動化、信息化業(yè)務(wù)增加，未來占比有望持續(xù)提升；

服務(wù)外包業(yè)務(wù)方面：公司維持?jǐn)?shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的盈利能力，持續(xù)推進(jìn)長三角和京津冀地區(qū)機(jī)房的建設(shè)和交付。2021 年 服務(wù)外包實(shí)現(xiàn)營收 31.21 億元，同比上升 8.87%，營收占比 26.54%，毛利率 46.72%，同比增長 3.68pct。隨著公 司大力發(fā)展 IDC 業(yè)務(wù)，服務(wù)外包業(yè)務(wù)增長趨勢顯著，從 2017 年的 12.35 億元增長至 2021 年的 31.21 元，年復(fù)合增 速為 26.08%，營收占比從 2017 年的 25.86%變動至 2021 年的 26.54%； 系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)方面：2021 年系統(tǒng)集成設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收 1.29 億，同比下降 39.40%，營收占比 1.10%，毛利率 9.77%， 同比下降 2.96pct。

公司毛利率穩(wěn)中有升，體現(xiàn)了公司盈利能力的持續(xù)提升，其中服務(wù)外包毛利率最高，且近年來持續(xù)提升。2021 年公 司綜合毛利率 32.52%，同比上升 3.39 個百分點(diǎn)；從分產(chǎn)品毛利率來看，2021 年公司軟件開發(fā)毛利率從上年的 23.72%上升到 27.60%，同比提升 3.88 個百分點(diǎn)，服務(wù)外包毛利率從上年的 43.04%上升到 46.72%，同比上升 3.68 個百分點(diǎn)，系統(tǒng)集成設(shè)備毛利率從上年的 12.73%下降到 9.77%，同比下降 2.96 個百分點(diǎn)。

2016-2021，公司凈利率持續(xù)上升。2021 凈利率為 16.23%，同比提升 1.94 個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用同比上升 21.57%， 銷售費(fèi)用率 1.75%，同比下降 0.01 個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用同比上升 25.36%，管理費(fèi)用率 2.82%，同比上升 0.62 個百 分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用同比增加 38.40%，財務(wù)費(fèi)用率-0.38%，同比上升 0.26 個百分點(diǎn)。

公司持續(xù)加大研發(fā)投入，且全部費(fèi)用化處理，從 2016 的 4.57 億元提升到 2021 年 12.90 億元，年復(fù)合增速為 23.06%；2021 年研發(fā)費(fèi)用同比上升 29.60%，研發(fā)費(fèi)用率 10.97%，同比上升 1 個百分點(diǎn)。公司持續(xù)深耕智慧制造、 工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，聚焦大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬制造等方面，不斷提升核心競爭力。 截至 2021 年末，公司研發(fā)人員 1441 人，同比大幅增長 51.21%，占公司總員工比例為 27.41%。公司研發(fā)人員年平 均薪酬約 52 萬元，遠(yuǎn)高于同行業(yè)中鼎捷軟件、中望軟件、賽意信息等企業(yè)。較高的薪資給研發(fā)人員帶來可觀收入的 同時，也為其創(chuàng)造了穩(wěn)定的工作環(huán)境，使得公司在長期獲取突破前沿技術(shù)、打造技術(shù)開創(chuàng)性產(chǎn)品方面相比其他公司 具有明顯優(yōu)勢。

二、加速深耕工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，打開工業(yè)4.0時代增長極

1、驅(qū)動一：背靠億噸寶武發(fā)展自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品

以中國寶武為代表的鋼鐵企業(yè)兼并重組步伐不斷加快，“碳達(dá)峰”“碳中和”政策引領(lǐng)開啟新一輪“供給側(cè)改革”， 推動國內(nèi)鋼鐵行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型需求持續(xù)增長。 （1）寶武集團(tuán)并購重組加速，帶來豐富的在手訂單 國家政策面驅(qū)動中國鋼鐵行業(yè)集中度逐步提升，預(yù)計“十四五”期間行業(yè)將迎來兼并購熱潮。

2016 年 9 月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》設(shè)定了鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu) 優(yōu)化調(diào)整的總目標(biāo)。到 2025 年，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè) 60%-70%的產(chǎn)量將集中在 10 家左右的大集團(tuán)內(nèi)，其中包括 8000 萬噸級的鋼鐵集團(tuán) 3 家至 4 家、4000 萬噸級的鋼鐵集團(tuán) 6 家至 8 家，與部分專業(yè)化的鋼鐵集團(tuán)。

2020 年 12 月，工信部就《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》公開征求意見，意見稿 在鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面再次提出目標(biāo)：打造若干家世界超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)以及專業(yè)化一流企業(yè)，力爭到 2025 年 前 5 位鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到 40%，前 10 位鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到 60%。 據(jù)蘭格鋼鐵研究中心測算數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度 CR10、CR5 分別為 39.2%、25.9%，與國務(wù)院 《指導(dǎo)意見》和工信部意見稿中提到的目標(biāo)仍存在 15-20%的明顯差距。與其他國家相比，我國 2019 年產(chǎn)業(yè)集中度 CR5 僅為 25.3%，與韓國、日本、俄羅斯、美國、印度等國家的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度水平也還有相當(dāng)大的差距?！笆?五”時期我國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度雖已有一定程度的提升，但可預(yù)見的是“十四五”時期我國鋼鐵行業(yè)兼并重組將繼 續(xù)加速推進(jìn)以實(shí)現(xiàn) 2025 年目標(biāo)。

中國鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組的步伐明顯加快。2016 年 6 月，寶鋼與武鋼戰(zhàn)略重組，成立的中國寶武鋼鐵集團(tuán)成為中國第 一大鋼鐵企業(yè)，正式拉開了中國鋼鐵行業(yè)大規(guī)模兼并重組的序幕。2017 年 2 月，完成吸收合并武鋼股份后，寶鋼股 份擁有上海寶山、武漢青山、湛江東山、南京梅山等主要制造基地。在重組整合三年之后，寶武集團(tuán)正式接收安徽 省國資委無償劃轉(zhuǎn)的馬鋼集團(tuán) 51%的股權(quán)，也正式開啟了央企重組地方大型國企的新模式。2020 年 9 月，寶武集團(tuán) 以同樣的方式兼并太鋼集團(tuán)，正式超越安賽樂米塔爾成為全球第一大鋼企。同年，寶鋼通過簽署各項(xiàng)合作協(xié)議、受 讓股權(quán)并簽署《一致行動協(xié)議》等方式，與廣東粵韶鋼鐵和重慶鋼鐵達(dá)成合作。并正式在 10 月份托管中鋼集團(tuán)。

以馬鋼為例，2019 年 9 月中國寶武完成收購馬鋼集團(tuán)（馬鋼產(chǎn)能 2000 噸），寶信軟件歷經(jīng) 15 個月為馬鋼整合融合 信息化項(xiàng)目，2020-2021 年馬鋼產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易金額為 15 億（主要為信息化項(xiàng)目）。我們預(yù)計未來馬鋼每年將持續(xù) 訂閱信息化項(xiàng)目服務(wù)；此外，也將持續(xù)進(jìn)行自動化、智能化改造。值得關(guān)注的是，2021 年 2 月昆鋼（昆鋼產(chǎn)能 1000 萬噸）正式并入中國寶武，根據(jù)寶信年報披露，2021 年昆鋼僅產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易 2263 萬元；2021 年 7 月寶武擬 重組山鋼集團(tuán)（山鋼粗鋼產(chǎn)量 3111 萬噸），2021 年尚未與寶信軟件發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。由此，我們推斷，昆鋼和山鋼 等還未進(jìn)行大批量信息化、自動化及智能化改造，將為寶信帶來大規(guī)模訂單。

（2）“兩化融合” “碳中和”帶動集團(tuán)智慧制造布局，驅(qū)動寶信工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺研發(fā) “十四五”推動鋼鐵行業(yè)數(shù)字化改造升級，加速兩化改革?！吨袊鴥苫诤习l(fā)展數(shù)據(jù)地圖（2020）》數(shù)據(jù)顯示， 2020 年我國冶金行業(yè)兩化融合指數(shù)達(dá)到 54.3，較 2015 年的 47.7 同比增長 13.8%。冶金鋼鐵行業(yè)兩化融合水平顯 著提升，但總體來看冶金、鋼鐵產(chǎn)業(yè)與電子、裝備等其他制造業(yè)相比，兩化融合水平仍然較低，據(jù)北大國發(fā)院中國經(jīng)濟(jì)觀察報告顯示，2021 年 25.4%的企業(yè)處于起步階段，53.3%的企業(yè)處于單項(xiàng)覆蓋，近 80%的冶金企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn) 系統(tǒng)集成、智能制造。2020 年鋼鐵行業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控率達(dá)到 70.9%，生產(chǎn)設(shè)備數(shù)字化率達(dá)到 49.8%；冶金行業(yè)關(guān)鍵 工序數(shù)控化率達(dá)到 65.4%,生產(chǎn)設(shè)備數(shù)字化率達(dá)到 47%。

寶武系智能制造目標(biāo)強(qiáng)勢驅(qū)動寶信軟件開發(fā)及工程服務(wù)業(yè)務(wù)增長，為寶信工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展提供指引。2020 年 9 月，中國碳達(dá)峰和碳中和雙重目標(biāo)的設(shè)定對鋼鐵行業(yè)增效降本提出了新的更高要求。2021 年 1 月，寶武集團(tuán)發(fā)布目 標(biāo)稱將力爭 2023 年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和。同年 7 月，寶武發(fā)起設(shè)立國內(nèi)最大碳中和主題基金“寶武碳 中和股權(quán)投資基金”，將依托集團(tuán)“一基五元”的規(guī)劃助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)完成數(shù)字化、智能化的綠色轉(zhuǎn)型積 極布局。長期來看，鋼鐵龍頭智能制造新體系對行業(yè)的影響將伴隨著國家節(jié)能減排進(jìn)程的推進(jìn)持續(xù)擴(kuò)大。

寶信軟件根據(jù)“新基建”的戰(zhàn)略舉措，確立了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為主要業(yè)務(wù)拓展方向，推出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺：xIn3Plat。 xIn3Plat 創(chuàng)新突破傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)信息化系統(tǒng)架構(gòu)，采用“云、邊、端”扁平化的三層體系架構(gòu)，支持敏態(tài)、穩(wěn)態(tài) 雙態(tài)應(yīng)用模式，滿足工業(yè)制造及產(chǎn)業(yè)生態(tài)多業(yè)態(tài)、多層次、多樣化的需求。包含，2 大平臺：滿足智慧服務(wù)應(yīng)用場 景的產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺 ePlat 和滿足智慧制造應(yīng)用場景的工業(yè)互聯(lián)平臺 iPlat。ePlat 平臺，具備平臺化、中臺化、生態(tài)化 的特點(diǎn)，是產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的信息基礎(chǔ)設(shè)施；iPlat 平臺，是面向智慧制造場景的工業(yè)互聯(lián)平臺，具備數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、 智能化的特點(diǎn)；

3 個主題應(yīng)用場景：支撐智慧制造、智慧服務(wù)、智慧治理三類智慧場景；4 個象限：幫助企業(yè)從關(guān)注 生產(chǎn)的工業(yè)制造提升到以客戶為中心的產(chǎn)業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)變，從大企業(yè)傳統(tǒng)穩(wěn)態(tài)向協(xié)同制造、多元生態(tài)的敏態(tài)轉(zhuǎn)變；5S 數(shù) 據(jù)生態(tài)：包含“數(shù)存(Data Store)/數(shù)成(Data Succeed)/數(shù)智(Data Smart)/數(shù)現(xiàn)(Data Show)/數(shù)典(Data Standard)”五 大組件；6 大特點(diǎn)：Industry、Internet、Information、Integration、Intelligence、Innovation 和 7 大技術(shù)：依托大數(shù) 據(jù)、人工智能、智能裝備、集控、工業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全、移動物聯(lián)、虛擬制造等七大核心技術(shù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)能力服務(wù)化、 業(yè)務(wù)數(shù)字化、企業(yè)平臺化、管理智能化的企業(yè)數(shù)智化時代“新四化”轉(zhuǎn)型。

2、驅(qū)動二：產(chǎn)品線擴(kuò)張 國產(chǎn)替代，市場規(guī)模和滲透率持續(xù)提升

（1）工業(yè)軟件是幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化價值的核心環(huán)節(jié) 工業(yè)軟件市場規(guī)模保持持續(xù)增長。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020 年工業(yè)軟件市場規(guī)模已達(dá) 1974 億元，同比增長 14.77%； 工業(yè)軟件產(chǎn)品收入占軟件業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升，比重由 2019 年的 2.40%增長到 2020 年的 2.42%；中國工業(yè)軟件占全 球工業(yè)軟件市場規(guī)模的比例為 6.60%，較 2019 年的 6.08%有所提升。

工業(yè)軟件分為研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)控制、信息管理、嵌入式四大類，高端產(chǎn)品國產(chǎn)化率仍有較大提升空間。研發(fā)設(shè)計類 軟件主要有 CAX、EDA、PLM 等，我國 95%的研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件依賴進(jìn)口，國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計類軟件與國外相比差 距較大，核心技術(shù)缺失多；根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，生產(chǎn)制造類軟件主要有 PLC、DCS、SCADA、MES 等，國產(chǎn)份額在 50%左右，主要集中在中低端市場，高端乏力，在細(xì)分領(lǐng)域有優(yōu)勢；經(jīng)營管理類軟件主要有 ERP、SCM 等，國內(nèi)廠 商占據(jù)了 70%的國內(nèi)市場，但大中型企業(yè)的 ERP 仍以 SAP、Oracle 等國外廠商為主，高端市場有待突破。

我國工業(yè)軟件發(fā)展新機(jī)遇：1）工業(yè)升級釋放數(shù)字化及智能化需求；2）“雙循環(huán)”發(fā)展格局利好國產(chǎn)軟件發(fā)展；3） 國內(nèi)外工業(yè)水平不一，蘊(yùn)含新機(jī)遇；4）政策環(huán)境優(yōu)化，保障產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2021 年，工信部《“十四五”智能制造發(fā) 展規(guī)劃》提出通過產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同方式推動工業(yè)軟件開發(fā)，加快工業(yè)知識軟件化和架構(gòu)開源化以及工業(yè)軟件的云端部 署，進(jìn)一步明確自主研發(fā)工業(yè)軟件的重要性。

（2）寶信信息化軟件應(yīng)用場景加速拓展 公司作為鋼鐵工業(yè)信息化和 IDC 服務(wù)商，其軟件開發(fā)業(yè)務(wù)下游客戶主要是規(guī)模以上鋼鐵企業(yè)，且具有很強(qiáng)的客戶粘 性，客戶群體較為穩(wěn)定。此外，公司積極拓展交通、醫(yī)藥、有色、化工、裝備制造、金融、公共服務(wù)、水利水務(wù)等 多個行業(yè)。公司產(chǎn)品在大型鋼鐵企業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富：公司作為鋼鐵工業(yè)信息化和 IDC 服務(wù)商，其開發(fā)的工業(yè)軟件產(chǎn)品很多 服務(wù)于鋼鐵工業(yè)企業(yè)，公司的 MES 產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于鐵區(qū)、煉鋼、熱軋、中厚板、棒線、型鋼、冷軋、鋼管及特 鋼等鋼鐵全產(chǎn)線全流程，以 BM2C 系列為代表的泛 ERP 產(chǎn)品為鋼鐵企業(yè)提供能夠支撐一總部多基地模式的 “最強(qiáng)大腦”，其軟件開發(fā)業(yè)務(wù)下游客戶主要是規(guī)模以上鋼鐵企業(yè)，且具有很強(qiáng)的客戶粘性，客戶群體較為穩(wěn) 定，其中最大的客戶是公司的大股東寶武集團(tuán)，此外還有首鋼集團(tuán)、華菱鋼鐵、河鋼等，公司 2020 年度的營業(yè) 收入超過 50%的收入來自鋼鐵行業(yè)。

生物醫(yī)藥領(lǐng)域是公司智能制造落地實(shí)踐的重點(diǎn)，寶信軟件已在醫(yī)藥行業(yè)深耕多年，依托寶信工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺， 打造了一套以制藥 MES 軟件和 LIMS 為拳頭產(chǎn)品，包含 SCADA、WMS、供應(yīng)鏈管理等系統(tǒng)的智能整體平臺， 曾獲評“最佳 MES 解決方案服務(wù)商”、“最受歡迎 LIMS 產(chǎn)品服務(wù)商”等稱號，擁有上海醫(yī)藥集團(tuán)、上藥東英、 正大青春寶等多家大型醫(yī)藥企業(yè)客戶。根據(jù)公司公眾號披露，寶信制藥的 MES 系統(tǒng)具有顯著的效率提升作用， 能夠節(jié)省數(shù)據(jù)記錄時間約 20%,節(jié)省 40% – 60%的批次審核時間，生產(chǎn)質(zhì)量回顧時間縮短約 30%；新配方上線 時間縮短約 15%；減少大約 50% – 80%操作和記錄錯誤。在 eCTD 方面，公司不僅為藥品注冊申請企業(yè)提供了 全流程、一體化的整體解決方案，還是藥品審批中心 eCTD 系統(tǒng)建設(shè)唯一指定供應(yīng)商，承擔(dān)多個規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)編 制。

（3）信息管理、生產(chǎn)控制產(chǎn)品線不斷擴(kuò)張，滲透率持續(xù)提升 以煉鋼 MES 為例，寶信煉鋼 MES 系統(tǒng)覆蓋的業(yè)務(wù)范圍從鐵水接收開始，一直到連鑄坯料產(chǎn)出為止，管理煉鋼產(chǎn)線 的所有生產(chǎn)計劃、物流等方面的業(yè)務(wù)活動。系統(tǒng)涉及生產(chǎn)組織和實(shí)施、物流管理、質(zhì)量檢驗(yàn)和判定等業(yè)務(wù)部門。管 理工序包括：脫硫（鐵水預(yù)處理）、熔煉（轉(zhuǎn)爐/電爐/中頻爐）、精煉及連鑄工序。鋼廠設(shè)備眾多（運(yùn)轉(zhuǎn)數(shù)臺轉(zhuǎn)爐、 精煉設(shè)備、連鑄機(jī)等），物流交叉極為復(fù)雜，僅靠人工進(jìn)行管理已經(jīng)變得非常困難。通過寶信煉鋼 MES 系統(tǒng)，整體 生產(chǎn)運(yùn)行可以得到質(zhì)的提升。根據(jù)公告公告，寶信 MES 在鋼鐵行業(yè)市占率超過 50%，未來有望持續(xù)提升。我國不 同種類的工業(yè)軟件滲透率有所不同，以 ERP 為主的信息管理類軟件滲透率最高，其次是 CAD 等研發(fā)設(shè)計類軟件， MES 等生產(chǎn)控制類軟件滲透率不足 30%，有較大提升空間。

（4）他山之石：對標(biāo) AspenTech，寶信軟件將持續(xù)豐富信息化產(chǎn)品矩陣及行業(yè)應(yīng)用 產(chǎn)品覆蓋垂直行業(yè)全生命周期，解決方案覆蓋眾多領(lǐng)域，獲艾默生青睞。AspenTech 成立于 1981 年美國，是過程 行業(yè)軟件與服務(wù)提供商，主要產(chǎn)品為 Aspen Engineering Suit 大型通用模擬系統(tǒng)。2021 年 10 月 11 日，艾默生電氣 (EMERSON)公司宣布，將向新 AspenTech（艾斯本技術(shù)）公司提供 60 億美元現(xiàn)金以收購 AspenTech 55% 的股權(quán)， 按照 21 年 7 億美元的營收來計算，對應(yīng) 15.6X PS 估值。寶信軟件 21 年總營收 117.6 億元，其中軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收 入 85 億元，若按照 8X PS 估值，僅軟件開發(fā)業(yè)務(wù)就對應(yīng) 680 億元的權(quán)益價值。

2021 年 Aspen Technology 總營收 70,940 萬美元，同比增長 18.5%；凈利潤 31,980 萬美元，同比增長 39.2%。新 AspenTech 將利用其協(xié)同機(jī)會，有望在未來五年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的收入和自由現(xiàn)金流增長。 公司的營收主要來源為軟件產(chǎn)品許可收入、軟件維護(hù)與升級服務(wù)、其他輔助專業(yè)客服服務(wù)。2019 年與 2021 年 為公司營收高速增長年份， 2021 年營收增速達(dá)過去 5 年歷史最高 18.5%，其中 2021 年營收增加主要系軟件產(chǎn) 品許可收入增加 10,930 萬美金，同比增長 28.2%。2020 年公司營收停滯的原因主要系營收占比高達(dá) 63.2%的 軟件產(chǎn)品許可方面收入降低 6.7%，與公司主要客戶所處多為周期性行業(yè)相關(guān)，其中多個行業(yè)客戶年度客戶支出 不及預(yù)期。

對標(biāo) AspenTech，寶信軟件將持續(xù)豐富信息化產(chǎn)品矩陣及行業(yè)應(yīng)用。（1）AspenTech 復(fù)雜運(yùn)營的整個生命周期， 包括設(shè)計和工程、運(yùn)營、維護(hù)和資產(chǎn)優(yōu)化。寶信軟件目前覆蓋部分生產(chǎn)控制和信息管理軟件，未來產(chǎn)品矩陣將進(jìn)一 步豐富，驅(qū)動公司營收規(guī)模增長。（2）AspenTech 支持廣泛行業(yè)垂直領(lǐng)域，包括油氣、化工、工程設(shè)計與建設(shè)、 制藥、食品、飲料等行業(yè)，并且在能源和化工領(lǐng)域獲得大量訂單。此外，公司加大在生命科學(xué)、金屬和采礦領(lǐng)域的 投資，推進(jìn)新行業(yè)應(yīng)用。我們認(rèn)為寶信軟件也有望通過同大顆粒賽道專家合作以及強(qiáng)勁的研發(fā)能力，穩(wěn)步推進(jìn)公司 信息化業(yè)務(wù)在鋼鐵行業(yè)以外領(lǐng)域的滲透率。

3、驅(qū)動三：智能制造帶動自動化產(chǎn)品高速發(fā)展

自動化業(yè)務(wù)有效助力鋼鐵行業(yè)降本增效，成為下一階段公司業(yè)績的主要驅(qū)動。中國碳達(dá)峰和碳中和雙重目標(biāo)的設(shè)定 對鋼鐵行業(yè)增效降本提出了新的更高要求，寶信軟件自動化產(chǎn)品和服務(wù)有效助力鋼鐵行業(yè)降低單位產(chǎn)能碳排放。海 外疫情以及國產(chǎn)化的推進(jìn)，加速寶信蠶食海外廠商（施耐德等）的份額。此外，伴隨著鋼鐵行業(yè)訂單的上量及自研 大型 PLC 的應(yīng)用，自動化業(yè)務(wù)將受益于規(guī)模效應(yīng)，收入及毛利率有望持續(xù)提升。

（1）工控系統(tǒng)未來可期，國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn) 工業(yè)控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游分別由核心零部件供應(yīng)商、工控系統(tǒng)提供商、應(yīng)用行業(yè)組成。工業(yè)自動控制系統(tǒng)的上 游是各類電力電子元器件供應(yīng)商，除了部分高端的芯片、儀表等零部件需要進(jìn)口以外，其余原材料均可從國內(nèi)廠商 獲得，貨源充足且價格穩(wěn)定；下游的工業(yè)應(yīng)用企業(yè)可分為 OEM 型和項(xiàng)目型；其中 OEM 型市場專注于批量化供應(yīng)， 主要針對設(shè)備制造，項(xiàng)目型市場則關(guān)注工程整體自動化系統(tǒng)的設(shè)計和實(shí)施。工控系統(tǒng)處在中游，通過企業(yè)綜合管理 信息系統(tǒng)、工業(yè)軟件、控制系統(tǒng)、自動化儀表等軟硬件的支持輔助下游項(xiàng)目在具體應(yīng)用行業(yè)中推進(jìn)。

工業(yè)自動化控制系統(tǒng)裝置是自動化設(shè)備的核心零部件，主要分為控制類、驅(qū)動類、執(zhí)行類與傳感類四個層面，并通 過系統(tǒng)集成最終形成系統(tǒng)類產(chǎn)品。其中，控制類產(chǎn)品主要用于控制生產(chǎn)制造過程的溫度、壓力、流量、物位等變量 或物體位置、傾斜、旋轉(zhuǎn)等參數(shù)，如 PLC、HMI 等；驅(qū)動類和執(zhí)行類產(chǎn)品則根據(jù)控制端發(fā)出的具體指令驅(qū)動終端設(shè) 備執(zhí)行相關(guān)動作，如伺服系統(tǒng)、變頻器、伺服電機(jī)等；傳感類產(chǎn)品主要負(fù)責(zé)感應(yīng)、測量、反饋內(nèi)外部信息并傳輸相 關(guān)信號，如視覺相機(jī)、傳感器、編碼器等；系統(tǒng)類產(chǎn)品為集成部分或全部前述產(chǎn)品后形成的自動化整體解決方案， 如工業(yè)機(jī)器人、電機(jī)模組、機(jī)床、數(shù)字化工廠等。

PLC 按照 I/O 點(diǎn)數(shù)分為大、中、小型。根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，大中型 PLC 市場占比 51.20%，小型 PLC 市場占比 48.80%。大、中型 PLC 技術(shù)研發(fā)門檻較高、系統(tǒng)集成復(fù)雜度更高，由于其主要應(yīng)用于大型自動化生產(chǎn)線的流程控 制，因此對于 PLC 產(chǎn)品的穩(wěn)定性、可靠性和安全性要求較高。小型 PLC 主要用于單個設(shè)備的控制，應(yīng)用領(lǐng)域以 OEM 市場為主，在以紡織機(jī)械、食品加工機(jī)械、包裝機(jī)械、塑料機(jī)械為代表的 OEM 市場中，中小型生產(chǎn)制造企業(yè) 居多，而受限于企業(yè)規(guī)模偏小、資金儲備有限等因素，這類企業(yè)對于 PLC 的性價比要求較高，對 PLC 的性能和功 能方面要求則不及中、大型 PLC。

PLC 供給側(cè)主要被海外廠商所壟斷，國產(chǎn) PLC 在細(xì)分賽道的滲透率有望持續(xù)提升。我國 PLC 市場中歐美品牌和日 系品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，西門子市占率高達(dá) 44.3%，多以中大型 PLC 為主，其次為三菱（12.9%）、歐姆龍 （11.2%）、羅克韋爾（5.4%）等廠商；根據(jù) MIR 睿工業(yè)的數(shù)據(jù)，2020 年我國 PLC 整體市場中，西門子、三菱、 歐姆龍分別以 57.53 億元、16.80 億元、14.54 億元的銷售額位列市場前三，占據(jù)約 70%市場份額。本土 PLC 廠商 市占率僅約 11%，國產(chǎn)品牌具有廣闊的國產(chǎn)替代空間。

寶信軟件是國產(chǎn)中大型 PLC 之光，公司優(yōu)秀的研發(fā)能力持續(xù)被驗(yàn)證。產(chǎn)品性能方面，寶信大型 PLC 產(chǎn)品對標(biāo)西門 子的 TTC，支持 6 個處理器并行，最快單指令執(zhí)行時間在 1ns 以內(nèi)，站間通訊速度達(dá)到 2.1Gbps，強(qiáng)實(shí)時操作系統(tǒng) 保證最快掃描周期低至 200us，高度集成硬件配置工具，圖形化組態(tài)方式，支持 CFC、SFC、ST、LD、IL 和 FBD 六種編程語言，設(shè)計成開放架構(gòu)，有利于擴(kuò)展。應(yīng)用場景方面，目前已在冶金行業(yè)最高控制要求的多機(jī)架連軋機(jī)及 高速處理線機(jī)組中得到成功驗(yàn)證。技術(shù)創(chuàng)新方面，除在產(chǎn)品上的突破外，寶信軟件、華為、紫金山實(shí)驗(yàn)室、上海交 通大學(xué)共同發(fā)布了全球首個廣域云化 PLC(可編程控制器)技術(shù)試驗(yàn)成果。本次試驗(yàn)基于確定性廣域網(wǎng)技術(shù)和下一代 工業(yè)控制邊緣計算架構(gòu)，在 CENI(未來網(wǎng)絡(luò)試驗(yàn)設(shè)施)上實(shí)現(xiàn)了滬寧兩地間傳輸距離近 600 公里的廣域云化 PLC 工業(yè)控制系統(tǒng)的部署和穩(wěn)定運(yùn)行，為廣域遠(yuǎn)程工業(yè)控制系統(tǒng)的應(yīng)用做準(zhǔn)備。

（2）【自動化工程&服務(wù)】已形成高可復(fù)用率模型，市場空間廣闊 公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的鋼鐵全流程、全層次和全生命周期自動化集成技術(shù)及冶金全流程自動化解決方案。公司扎根寶 鋼形成了完備的三電總集成能力和安全可靠的應(yīng)用軟件系統(tǒng)，覆蓋原料、燒結(jié)、焦?fàn)t、高爐、預(yù)處理、轉(zhuǎn)爐、精煉、 連鑄的冶煉全流程，在熱軋、厚板、冷軋、軋機(jī)主傳動系統(tǒng)等環(huán)節(jié)都具有完整的、高精度的數(shù)學(xué)模型，助力現(xiàn)場機(jī) 器完成集成、展示、監(jiān)控及反控制。

目前公司已形成鋼鐵行業(yè)高可復(fù)用率的底層模型、深厚的參數(shù)調(diào)節(jié)經(jīng)驗(yàn)和內(nèi)部工藝庫。伴隨著鋼鐵行業(yè)訂單的上量 及自研大型 PLC 的應(yīng)用，自動化業(yè)務(wù)將受益于規(guī)模效應(yīng)，收入及毛利率有望持續(xù)提升。根據(jù)寶信軟件 PLC 產(chǎn)品發(fā) 布會，寶武集團(tuán) PLC 控制系統(tǒng)投資總量 200 億（煉鐵 30 億，煉鋼 20 億，熱軋 20 億，厚板 10 億，冷軋 60 億，棒 線軋材 30 億，能環(huán)公輔 15 億，新材料 15 億）；冶金行業(yè)控制系統(tǒng)投資總量 2000 億元。目前鋼鐵冶金行業(yè)自動化 控制系統(tǒng)主要被海外企業(yè)壟斷，基于鋼鐵行業(yè)核心技術(shù)自主可控的指引，寶信軟件在鋼鐵自動化方面市占率將持續(xù) 提升。此外，伴隨著公司對于工控系統(tǒng)新產(chǎn)品的研發(fā)及布局，將打開新的增量空間并帶動毛利率水平持續(xù)提升。

（3）【智能裝備（工業(yè)機(jī)器人）】工藝儲備豐富，助力客戶降本增效 寶信軟件以工業(yè)生產(chǎn)的生產(chǎn)自動化、裝備智能化、操作無人化、管理最優(yōu)化為目標(biāo)，聚焦于生產(chǎn)及物流領(lǐng)域，提供 相關(guān)智能感知、智能裝備的解決方案。自研智能產(chǎn)線、物流、檢測和質(zhì)量相關(guān)機(jī)器人&設(shè)備裝置，有效助力鋼廠客戶 實(shí)現(xiàn)“提高效率和質(zhì)量、降低勞動強(qiáng)度和成本”。預(yù)計伴隨著“操作崗位一律機(jī)器人”的加碼推進(jìn)，公司該部分業(yè)務(wù) 預(yù)計實(shí)現(xiàn)較高增速。

機(jī)器人作為智能制造的重要組成部分，具有重復(fù)性好、穩(wěn)定可靠、工作效率高等優(yōu)勢，同時還能勝任高位環(huán)境作業(yè)， 在我國鋼鐵行業(yè)“工業(yè) 4.0”、“中國智能制造”轉(zhuǎn)型升級過程中，發(fā)揮著非常重要的作用。中國寶武主要鋼鐵基地智 慧制造“四個一律”指數(shù)（“四個一律”：操作室一律集中、操作崗位一律機(jī)器人、運(yùn)維一律遠(yuǎn)程、服務(wù)環(huán)節(jié)一律上 線）。從公布的數(shù)據(jù)可以看出，中國寶武有 3 家企業(yè)的“操作崗位一律機(jī)器人”指數(shù)達(dá)到了 50%以上，分別為寶山 基地、東山基地以及寧波寶新。集團(tuán)正逐步推進(jìn)“操作崗位一律機(jī)器人”，臟累差和危險崗位現(xiàn)在基本上都用機(jī)器人。 比如，煉鋼工序中的連鑄澆鑄工序是比較復(fù)雜的，寶山基地的連鑄平臺現(xiàn)在已經(jīng)做到無人化（機(jī)器人操作）。無人化 指數(shù)仍有較大提升空間。

三、IDC：資源優(yōu)勢 成本管控能力助力IDC行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展

寶信軟件背靠寶鋼，在 IDC 業(yè)務(wù)方面具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在獨(dú)一無二的資源稟賦、絕佳的成本控制能力、 優(yōu)秀的建設(shè)運(yùn)營能力、雄厚的資金實(shí)力、強(qiáng)勁的獲客能力等方面。公司 IDC 戰(zhàn)略發(fā)展思路清晰，堅持走自建模式， 在一線持續(xù)拓展多元化的優(yōu)質(zhì)客戶，以上海為根基向全國核心地段不斷實(shí)現(xiàn)版圖擴(kuò)張。

1、IDC 以上海為核心，匠心打造華東地區(qū)單體規(guī)模最大寶之云IDC

公司從 2013 年開始進(jìn)入 IDC 領(lǐng)域，在上海寶山羅涇鋼鐵廠區(qū)建設(shè) IDC，推出寶之云 IDC 系列工程項(xiàng)目，寶之云 IDC 為華東地區(qū)單體機(jī)柜密度最大的 IDC。2014 年公司定向增發(fā)募集資金 6.5 億元，其中 5.37 億元投資于寶之云 IDC 一期；2015 年定向增發(fā)募集資金 11.80 億元，投資于寶之云 IDC 三期；寶之云二期項(xiàng)目由公司自籌 5.20 億元 投資；2017 年公司發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金 16 億元，同時自籌資金 3.53 億元，2018 年追加投資 6.4 億 元，共計 25.93 億元投資于寶之云 IDC 四期。2021 年向?qū)毦靶畔⒃鲑Y 18 億元用于寶之云五期建設(shè)。

公司為批發(fā)型 IDC，采取“先訂單，后建設(shè)”的業(yè)務(wù)模式，訂單規(guī)模大、周期長，客戶粘性高，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，包 括運(yùn)營商、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融企業(yè)等。公司寶之云 IDC 一期至三期的客戶為運(yùn)營商，公司和運(yùn)營商簽約，將機(jī) 柜租給運(yùn)營商，并保障機(jī)房的供電、供水等，運(yùn)營商將寬帶網(wǎng)絡(luò)接入機(jī)柜，并與終端用戶簽約，將機(jī)柜租給終端用 戶（目前主要為阿里巴巴、騰訊、360 等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)），在合同服務(wù)期內(nèi)，公司每個月按照實(shí)際交付給客戶使用的機(jī) 柜數(shù)量來收取機(jī)柜托管服務(wù)費(fèi)；寶之云 IDC 四期的客戶除了運(yùn)營商以外，進(jìn)一步拓展到金融企業(yè)，公司直接與中國 太保簽約，為其投資建設(shè)包含約 3000 個機(jī)柜的定制化數(shù)據(jù)中心。

2、建設(shè)運(yùn)營和成本控制能力絕佳，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，夯實(shí)盈利根基

公司主要從事批發(fā)定制業(yè)務(wù)，雖然從收入端來看，略低于同樣地段同等客戶的零售型 IDC 企業(yè)，但是由于公司具備 突出的建設(shè)運(yùn)營能力和成本控制能力，使得公司盈利能力保持行業(yè)前列。我們將 2020 年寶信軟件服務(wù)外包毛利率 （IDC 占比接近 70%，由于 IDC 業(yè)務(wù)毛利率高于其他業(yè)務(wù)毛利率，我們推測公司 IDC 業(yè)務(wù)毛利率實(shí)際高于服務(wù)外包 毛利率水平）、萬國數(shù)據(jù)綜合業(yè)務(wù)毛利率、世紀(jì)互聯(lián)托管及相關(guān)服務(wù)毛利率、光環(huán)新網(wǎng) IDC 及其增值服務(wù)毛利率 （國內(nèi)一線零售型 IDC 龍頭）、數(shù)據(jù)港毛利率（批發(fā) 零售 代建綜合）、中聯(lián)數(shù)據(jù)機(jī)柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)毛利 率（合作共建模式）以及奧飛數(shù)據(jù)機(jī)柜租用毛利率進(jìn)行對比，寶信軟件 IDC 業(yè)務(wù)毛利率處于行業(yè)較高水平。

公司寶之云 IDC1-5 期主要租用寶鋼股份寶山區(qū)羅涇中厚板廠區(qū)進(jìn)行建設(shè)，羅涇鋼鐵廠區(qū)作為之前的鋼鐵冶煉工 廠，擁有大量的工業(yè)廠房、公輔配套房屋、供配電（220KV 雙路高壓供電總降壓站）、給排水（園區(qū)自備水廠） 等資源，解決了公司建設(shè) IDC 機(jī)房的土地、水、電等關(guān)鍵限制因素。寶之云 IDC 機(jī)房采用了最新的智能化技術(shù)、冷熱通道分離，冷通道封閉，再輔之以資源虛擬化、彈性伸縮、動 態(tài)漂移等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了資源共享、動態(tài)分配，最終達(dá)到節(jié)能、環(huán)保低碳，實(shí)現(xiàn)了綠色 IT，PUE 水平低于行業(yè)平 均水平。

除了能耗指標(biāo)以外，供配電電力資源也是 IDC 發(fā)展中一個很大瓶頸，目前數(shù)據(jù)中心通常采用市電（雙路或多路） 接入的方式，若市電中斷，則靠柴油發(fā)電機(jī)和 UPS（不間斷電源）來臨時實(shí)現(xiàn)持續(xù)供電，電力的穩(wěn)定性非常重 要。寶鋼鋼鐵廠區(qū)供配電配套豐富，公司計劃未來引入三路電，進(jìn)一步夯實(shí)電力基礎(chǔ)（目前上海只有證券交易 所、浦東機(jī)場兩處有三路電）。

3、背靠寶武，卡位全國核心地段，資源稟賦獨(dú)一無二，具備快速交付能力和無窮擴(kuò)張潛力

依托寶武在全國核心地段豐富的土地、水、電資源，有助于節(jié)約時間成本，實(shí)現(xiàn)快速交付，同時具備廣闊擴(kuò)張空間。 寶武集團(tuán)是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，采取上海、武漢“雙總部”運(yùn)營模式，寶武集團(tuán)在上海、武漢擁 有豐富的資源，同時通過不斷并購重組在全國核心地段不斷擴(kuò)張版圖。公司背靠寶武，以上海寶山區(qū)為核心，依靠 豐富的資源能力、優(yōu)質(zhì)的建設(shè)運(yùn)營能力和成本控制能力，深度綁定多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，IDC 版圖不斷向全國核心地段 延伸。公司積極推進(jìn)推進(jìn)寶之云 IDC 五期項(xiàng)目建設(shè)，不斷夯實(shí)上海基地，有序開展核心區(qū)域資源儲備，寶之云羅涇 “超算樞紐”項(xiàng)目被列入上海市經(jīng)信委 2021 年支持用能的新建數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目名單；堅持重點(diǎn)區(qū)域規(guī)劃引領(lǐng)，積極 推進(jìn)一線城市周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局，成立河北寶宣公司；繼續(xù)開展南京、武漢、馬鞍山等基地的市場拓展工作。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】「鏈接」