作者：魯臻

近期，“數(shù)據(jù)要素”占據(jù)了資本市場(chǎng)的頭版。數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)生產(chǎn)資料，為管理、決策、生產(chǎn)、營(yíng)銷等環(huán)節(jié)賦能。目前我國(guó)數(shù)據(jù)發(fā)展中存在包括數(shù)據(jù)信息孤島、數(shù)據(jù)技術(shù)水平不高、數(shù)據(jù)隱私和安全問題、數(shù)據(jù)不均勻、數(shù)據(jù)平臺(tái)監(jiān)管不足等關(guān)鍵障礙和挑戰(zhàn)。而要解決這些問題，則需要大力發(fā)展計(jì)算機(jī)技術(shù)，包括算法、軟件、網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵領(lǐng)域，通過技術(shù)的升級(jí)，進(jìn)而挖掘出“沉睡”數(shù)據(jù)的價(jià)值。

那么，計(jì)算機(jī)行業(yè)研發(fā)投入情況如何？又如何識(shí)別其研發(fā)投入含金量？

2018年度：軟件開發(fā)行業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比達(dá)到15.01％

由于2019年度報(bào)告未全部披露，因此，首先以2018年度計(jì)算機(jī)行業(yè)（申萬(wàn)）上市公司的研發(fā)投入作為數(shù)據(jù)源。

截至4月23日，A股的計(jì)算機(jī)行業(yè)共計(jì)有231家上市公司，2018年研發(fā)投入合計(jì)達(dá)到454.20億元。按照申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類，軟件開發(fā)行業(yè)有81家上市公司，研發(fā)投入為181.79億元；計(jì)算機(jī)設(shè)備細(xì)分行業(yè)有47家上市公司，研發(fā)投入為97.60億元；IT服務(wù)細(xì)分行業(yè)有103家上市公司，研發(fā)投入為174.81億元。

制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng)

如上圖所示，在計(jì)算機(jī)細(xì)分行業(yè)中，軟件開發(fā)行業(yè)的2018年平均研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比最高，達(dá)到15.01％；計(jì)算機(jī)設(shè)備行業(yè)次之，為5.94％，最后是IT服務(wù)行業(yè)，為4.74％。

制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng)

如上圖所示，在計(jì)算機(jī)行業(yè)中研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比排名前十的上市公司中，有7家屬于軟件開發(fā)細(xì)分行業(yè)，這在一定程度上說明了該細(xì)分領(lǐng)域在整個(gè)計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)中占據(jù)核心地位。剩下的3家企業(yè)均是IT服務(wù)行業(yè)，而計(jì)算機(jī)設(shè)備行業(yè)未有一家企業(yè)進(jìn)入前十。

整體來(lái)看，2018年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比排名前三的均為軟件開發(fā)領(lǐng)域的企業(yè)。其中，四維圖新（002405.SZ）2018年的研發(fā)費(fèi)用為11.66億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到59.82％，在整個(gè)A股中排名前列。目前其業(yè)務(wù)主要包括導(dǎo)航電子地圖、智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛、汽車電子芯片、大數(shù)據(jù)平臺(tái)和GIS行業(yè)運(yùn)用多個(gè)方面，實(shí)現(xiàn)了“五位一體”業(yè)務(wù)布局。

恒生電子（600570.SH）的研發(fā)方向覆蓋區(qū)塊鏈、高性能計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、金融工程等前沿技術(shù)領(lǐng)域。2018年其研發(fā)投入為14.05億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到43.05％。自2019年以來(lái)，該公司在持續(xù)推進(jìn)“大中臺(tái)戰(zhàn)略”，其中數(shù)據(jù)中臺(tái)是其重點(diǎn)推進(jìn)的三大中臺(tái)之一，近期收購(gòu)安正軟件將為公司數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)帶來(lái)強(qiáng)有力的補(bǔ)充。

金山辦公（688111.SH）重點(diǎn)針對(duì)數(shù)據(jù)云存儲(chǔ)、智能數(shù)據(jù)處理、安全云文檔以及數(shù)據(jù)協(xié)同共享等多個(gè)關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)行深入研究。2018年研發(fā)投入為4.28億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為37.85％。

2019年度：39家軟件開發(fā)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用超過44家IT服務(wù)企業(yè)的研發(fā)總額

同時(shí)，我們也觀察了計(jì)算機(jī)行業(yè)中已經(jīng)披露2019年年報(bào)的上市公司研發(fā)費(fèi)用情況。按照申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類，截至4月23日，A股中軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備和IT服務(wù)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中已經(jīng)披露2019年年報(bào)的上市公司分別為39家、18家和44家，研發(fā)費(fèi)用合計(jì)分別為107.03億元、58.17億元和78.85億元。

制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng)

上圖以已披露2019年年報(bào)的軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備和IT服務(wù)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域上市公司為研究標(biāo)的。觀察這三個(gè)細(xì)分行業(yè)的研發(fā)費(fèi)用情況發(fā)現(xiàn)，軟件開發(fā)行業(yè)的2019年平均研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比最高，達(dá)到15.99％；計(jì)算機(jī)設(shè)備行業(yè)次之，為6.89％，最后是IT服務(wù)行業(yè)，為4.15％。

從2018年和2019年已披露的研發(fā)費(fèi)用情況不難看出，在整個(gè)計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)中，軟件開發(fā)行業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這主要是因?yàn)殡S著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、AI等融合技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)需要更多更專業(yè)的軟件開發(fā)工程師，也因此，人力成本和時(shí)間成本的增加就會(huì)使得企業(yè)研發(fā)投入不斷增多。未來(lái)隨著軟件系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、定制開發(fā)、運(yùn)行維護(hù)等服務(wù)成為軟件服務(wù)的重要組成部分，軟件開發(fā)行業(yè)的研發(fā)投入或?qū)⒈３指咴鲩L(zhǎng)。

值得注意的是，對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說，研發(fā)投入并不是越高越好，需要根據(jù)公司的定位和規(guī)模，在不影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展的情況下，投入適當(dāng)?shù)难邪l(fā)費(fèi)用。同時(shí)，持續(xù)跟蹤研發(fā)投入是否和業(yè)務(wù)增速、利潤(rùn)增速等有一定正相關(guān)效應(yīng)。研發(fā)投入背后，對(duì)應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)含金量也值得關(guān)注，如專利數(shù)量、專利類型等。

公開數(shù)據(jù)顯示，2013年至2019年我國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，其中2018年增速為12.4％，2019年增速為15.4％，增速上升。

在數(shù)字化時(shí)代，5G AIoT賦能各場(chǎng)景是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心商業(yè)模式。計(jì)算機(jī)行業(yè)在整個(gè)5G AIoT產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位。根據(jù)Ericsson報(bào)告，AIoT產(chǎn)業(yè)鏈組成部分包括硬件/終端（占比25％），通信服務(wù)（占比10％），平臺(tái)服務(wù)（占比10％），軟件開發(fā)/系統(tǒng)集成/增值服務(wù)（55％）。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，隨著云計(jì)算與信息化需求的擴(kuò)張，新興技術(shù)與商業(yè)模式對(duì)傳統(tǒng)B端和C端市場(chǎng)沖擊的供給優(yōu)化，將為計(jì)算機(jī)行業(yè)帶來(lái)較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。