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拳頭產(chǎn)品掉隊(duì)、營收靠廣告拉動(dòng)，合合信息沖刺科創(chuàng)板略顯底氣不足。

近日，啟信寶母公司上海合合信息科技股份有限公司（以下簡稱“合合信息”）更新了對第二輪審核問詢函的回復(fù)。2021年9月27日，合合信息向科創(chuàng)板遞交招股書，擬募集資金14.90億元。

據(jù)悉，合合信息是一家人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，面向B端和C端提供智能文字識別、商業(yè)大數(shù)據(jù)兩大服務(wù)，公司核心產(chǎn)品為掃描全能王（智能掃描及文字識別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啟信寶（企業(yè)商業(yè)信息查詢APP）。其中，掃描全能王和名片全能王營收占比較重且逐年上升，截至2021年3月末，這兩項(xiàng)C端業(yè)務(wù)營收占比達(dá)64.59%。

主要產(chǎn)品和服務(wù)的規(guī)模及收入情況

鈦媒體App發(fā)現(xiàn)，與同行公司相比，合合信息無論是產(chǎn)品毛利率、還是市場占有率方面均存在一定的上升空間。行業(yè)競爭加劇，令本已具備先發(fā)優(yōu)勢的拳頭產(chǎn)品，在頭部商查平臺中逐漸掉隊(duì)；而數(shù)據(jù)安全、經(jīng)營資質(zhì)方面的瑕疵，也令該公司飽受質(zhì)疑。

與同行差距拉大，競爭靠廣告營銷

據(jù)招股書披露，2018年-2020年及2021年1-3月，合合信息分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元、3.4億元、5.78億元及1.71億元，年復(fù)合增長率約為72%；歸母凈利潤分別為-7871.43萬元、-1.96億元、1.3億元及4300.3萬元。

截至2021年3月末，合合信息經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表未分配利潤為-771.88萬元，公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)合合信息旗下七家子公司均處于業(yè)績虧損狀態(tài)，僅上海臨冠、蘇州貝爾塔兩家子公司實(shí)現(xiàn)盈利。

毛利率方面，合合信息與同行業(yè)可比上市公司相比，存在一定差距。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為72.54%、79.07%、84.33%和83.77%。

與可比上市公司毛利率的比較分析

關(guān)于存在較大金額未彌補(bǔ)虧損的原因，招股書中指出，除了研發(fā)投入和股份支付力度大以外，還與營銷推廣活動(dòng)持續(xù)活躍有關(guān)。

報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用分別為9,404.18萬元、15,839.06萬元、15,868.06萬元和5,421.48萬元，2019年度和2020年度分別同比增長68.43%和0.18%。其中，占比最高的是廣告宣傳費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別為5,790.05萬元、8,637.92萬元、9,169.49萬元、3,262.05萬元，分別占比61.57%、54.54%、57.79%、60.17%。公司廣告宣傳費(fèi)用逐年上升，主要用于C端APP的推廣。

以啟信寶為例，2018年-2020年的廣告宣傳費(fèi)分別為930.29萬元、5,925.35萬元、7,095.48萬元，僅2019年一年時(shí)間就增加了近5000萬的廣告費(fèi)。

對此，合合信息解釋為，啟信寶個(gè)人版是公司的重要產(chǎn)品，為提升市場占有率、增強(qiáng)用戶粘性，公司對該產(chǎn)品的營銷活動(dòng)較為活躍。

然而從推廣效果來看，高額營銷投入回報(bào)未必達(dá)到預(yù)期。

鈦媒體App注意到，啟信寶廣告宣傳費(fèi)用一度超越產(chǎn)品收入。然而自2019年起，啟信寶產(chǎn)品收入占公司總收入的比重逐年下滑。

報(bào)告期內(nèi)，啟信寶收入分別為2307.58萬元、4896.54萬元、6758.80萬元、1877.76萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為11.77%、14.39%、11.69%和10.98%。

此外，啟信寶付費(fèi)轉(zhuǎn)化率逐年下滑，從2018年0.99%下降至2019年的0.83%，2020年進(jìn)一步下降至0.6%；從新增付費(fèi)用戶數(shù)量來看，增長不穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)啟信寶分別新增付費(fèi)用戶3.70萬個(gè)、4.75萬個(gè)、4.11萬個(gè)和0.83萬個(gè)。

關(guān)于啟信寶付費(fèi)用戶比例以及新增付費(fèi)轉(zhuǎn)化率持續(xù)下降的原因，合合信息表示，商業(yè)大數(shù)據(jù)C端APP市場存在一定的同質(zhì)化競爭，與主要競爭對手相比，公司營銷推廣投入較低。

事實(shí)上，國內(nèi)商業(yè)大數(shù)據(jù)C端APP市場集中度較高。據(jù)艾媒咨詢《2021年中國商業(yè)查詢行業(yè)研究報(bào)告》，2020年中國商業(yè)查詢平臺中，月活躍用戶份額占比最高的是天眼查，達(dá)到72.4%，其次是企查查，占據(jù)17.6%的份額，啟信寶雖為行業(yè)第三，僅占6.5%的市場份額。

2020年中國商業(yè)查詢平臺月活躍用戶份額分布

2020年8月，百度上線了自有企業(yè)查詢平臺“愛企查”，直接導(dǎo)致2021年啟信寶APP渠道、微信小程序渠道的月活均值下降，也使得商業(yè)大數(shù)據(jù)C端APP市場競爭更加激烈。

值得注意的是，合合信息此前一款名為“找到”的APP，因推廣效果低于預(yù)期，最終于2020年10月被公司剝離。據(jù)悉，“找到”APP2018年推廣費(fèi)用為4665.26萬元，占當(dāng)年推廣費(fèi)用總額的80.57%。

數(shù)據(jù)安全、合規(guī)經(jīng)營遭質(zhì)疑

在第二輪審核過程中，就征信整改等合規(guī)經(jīng)營問題，上交所向合合信息發(fā)起問詢。

2021年9月30日，中國人民銀行發(fā)布《征信業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），規(guī)定從事企業(yè)征信業(yè)務(wù)需向人民銀行進(jìn)行機(jī)構(gòu)備案。未取得個(gè)人征信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可或者未進(jìn)行企業(yè)征信機(jī)構(gòu)備案但實(shí)質(zhì)從事征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)自該辦法施行之日（2022年1月1日）起18個(gè)月內(nèi)完成合規(guī)整改。

鈦媒體App注意到，報(bào)告期內(nèi)部分期間，合合信息、上海生騰、蘇州貝爾塔從事相關(guān)業(yè)務(wù)未進(jìn)行企業(yè)征信機(jī)構(gòu)備案。直到2020年7月24日，上海生騰才完成企業(yè)征信機(jī)構(gòu)備案。

據(jù)第二輪問詢回復(fù)內(nèi)容顯示，合合信息C端及B端征信業(yè)務(wù)將全部遷移至上海生騰，其中，C端征信業(yè)務(wù)已完成整改，而B端存量征信業(yè)務(wù)尚未整改完成。

據(jù)悉，該存量征信業(yè)務(wù)同所涉合同金額為84.00萬元，占截止2021年12月31日需整改的合同金額的比例為1.49%。對此，公司及實(shí)控人作出承諾，將于2022年6月30日前完成征信業(yè)務(wù)整改。

值得注意的是，央行出臺《辦法》的背景之一，是隱私數(shù)據(jù)在信貸領(lǐng)域的濫用，而合合信息曾有超范圍收集信息的“前科”。

2021年11月3日，工信部信息通信管理局通報(bào)38款A(yù)PP超范圍索取權(quán)限、過度收集用戶個(gè)人信息等問題，啟信寶APP在華為應(yīng)用市場的8.1.1.0版本被指超范圍收集個(gè)人信息。

根據(jù)工信部發(fā)布的《啟信寶APP檢測問題列表》顯示，啟信寶APP在華為應(yīng)用市場的8.1.1.0版本運(yùn)行時(shí)，未向用戶告知且未經(jīng)用戶同意，在用戶點(diǎn)擊“首頁、我”功能時(shí)，存在每點(diǎn)擊一次至少收集一次“IMEI”（IMEI為移動(dòng)設(shè)備識別碼，可作為唯一識別碼標(biāo)記每一臺獨(dú)立的移動(dòng)設(shè)備）的行為。此行為非服務(wù)所必需且無合理應(yīng)用場景，超出實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或服務(wù)的業(yè)務(wù)功能所必需的最低頻率，因此被要求進(jìn)行整改。

合合信息在招股書中提到，公司可能面臨的數(shù)據(jù)安全及個(gè)人隱私保護(hù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?！肮具€可能因侵犯個(gè)人隱私被投訴或受到主管部門處罰，或因侵犯個(gè)人隱私及個(gè)人信息相關(guān)權(quán)益導(dǎo)致訴訟或仲裁等糾紛，可能對公司市場聲譽(yù)及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響?！?/p>

此外，上交所就公司數(shù)據(jù)安全問題，提出多項(xiàng)質(zhì)疑。

包括請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師，核查發(fā)行人是否從事境外數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，是否存在向境外主體提供或銷售數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)的情形；對發(fā)行人業(yè)務(wù)是否符合數(shù)據(jù)安全和信息保護(hù)的相關(guān)要求，發(fā)行人數(shù)據(jù)信息管理是否符合法律法規(guī)規(guī)定及相關(guān)監(jiān)管要求，發(fā)表明確核查意見。

據(jù)悉，2021年11月和2022年3月，發(fā)行人的名片全能王APP（境外版）分別在日本、美國上線數(shù)據(jù)報(bào)告服務(wù)，為C端客戶提供數(shù)據(jù)報(bào)告，該業(yè)務(wù)屬于境外數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。

盡管合合信息回復(fù)稱，發(fā)行人不存在向境外主體提供或銷售境內(nèi)數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的情形，但其海外業(yè)務(wù)仍然面臨經(jīng)營合規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年1月5日，美國時(shí)任總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，以保護(hù)美國公民的隱私和數(shù)據(jù)安全為由，禁止適用于美國司法管轄范圍內(nèi)的企業(yè)及個(gè)人與8家中國應(yīng)用軟件進(jìn)行交易，其中包括掃描全能王（CamScanner）、支付寶、QQ錢包、騰訊QQ、微信支付和WPSOffice等，禁令在45天后生效。

2021年6月11日，該項(xiàng)行政命令被新任美國總統(tǒng)拜登撤銷，但美國聯(lián)邦政府仍在對有可能威脅美國國家安全、美國公民數(shù)據(jù)安全的中國應(yīng)用軟件進(jìn)行評估分析，不排除未來針對掃描全能王頒發(fā)新禁令。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月，掃描全能王通過國內(nèi)外AppStore及GooglePlay應(yīng)用市場收款對應(yīng)產(chǎn)生的收入以及在美國地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)業(yè)務(wù)合計(jì)收入分別為5193.89萬元、9845.01萬元、2.27億元和8137.14萬元，占合合信息各期總收入比重分別為26.50%、28.92%、39.17%和47.58%。

合合信息在招股書中表示，如果未來公司未能完全遵守產(chǎn)品銷售地的法律或法規(guī)，則可能面臨相應(yīng)的處罰，進(jìn)而影響其在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）