再融資新規(guī)出臺后，沉寂已久的定增市場再度火爆。據(jù)Wind統(tǒng)計，自2月14日晚間再融資新規(guī)發(fā)布后，公告定增方案的上市公司超過140家。作為戰(zhàn)略投資者的公募基金，向來是參與定增的主力之一。

市場狂熱的背后，亦引發(fā)一些擔(dān)憂。近日，《國際金融報》記者收到投資者反饋，提出了公募基金參與定向增發(fā)存在的一些問題。

“四問”公募定增

投資者表示，公募基金作為市場上比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者，對定向增發(fā)一直情有獨(dú)鐘，有的公司甚至被稱為“定增王”，專門從事定增業(yè)務(wù)。定向增發(fā)存在的意義不言而喻，但是在實(shí)務(wù)中存在諸多問題。

問題一：公募產(chǎn)品是否會給專戶產(chǎn)品抬轎子？

根據(jù)目前的法律法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，并未規(guī)定基金公司的專戶產(chǎn)品參與了某個定增項(xiàng)目后，旗下其他公募產(chǎn)品就不能再投資相關(guān)股票，只是規(guī)定：公募專戶投資經(jīng)理和公募基金經(jīng)理不得兼任，整體投資比例控制在一定范圍即可。

但在實(shí)際工作中，兩者通常使用同一個研究平臺，可能會因?yàn)榈玫降难芯啃畔⑾嗤顿Y同一個標(biāo)的。在有些公司，公募基金經(jīng)理實(shí)際還擔(dān)任著公募專戶投資經(jīng)理的職務(wù)，只是外界不得而知。這樣一來，是否會出現(xiàn)公募基金拉抬股價，為旗下定增專戶維持股價的情況？

問題二：公募基金是否會給上市公司抬轎子？

定向增發(fā)是影響上市公司的重大事項(xiàng)，會對股價產(chǎn)生重大影響，具有非公開性和重大性。在定增方案未公開前，只有股東會、董事會、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和金融機(jī)構(gòu)比較清楚相關(guān)事項(xiàng)，屬于內(nèi)幕消息。

這樣一來，是否會出現(xiàn)上市公司事先通過公募基金拉抬股價，讓定增賣個好價格的情況？更為惡劣的情況是，對于一些基本面并不好的股票，上市公司可能會為了融資勾結(jié)公募基金經(jīng)理，讓對方接盤相關(guān)股票。

問題三：私下承諾兜底是否異化為明股實(shí)債？

一些基本面并不好的股票，上市公司大股東或?qū)嶋H控制人為了融資，可能會私下和投資人簽訂對賭協(xié)議或保本協(xié)議，承諾未來以一定的價格回購相關(guān)股份。這樣的操作，是否違背了定增本來的意義，異化為明股實(shí)債？

問題四：是否可以人為控制定增報價方式？

由于定增通常有一定的折價，上市公司的定增項(xiàng)目負(fù)責(zé)人就有了尋租空間。行業(yè)內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)過，在報價當(dāng)日稱，因接受報價的傳真機(jī)臨時出現(xiàn)狀況，無法接受某些報價的情況，而對于另一些人，可以在截止時間結(jié)束后再行報價。這樣人為控制接受定增報價的方式，是否會導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)給誰不給誰都可以操控？

投資者表示，想要判斷是否存在內(nèi)幕交易，并非無跡可尋。對于一些基本面不好，同時定增之后出現(xiàn)重大虧損的上市公司，如果公募基金報價精準(zhǔn)，并且持有大量股票，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

監(jiān)管“灰色地帶”

對于投資者提出的質(zhì)疑，多位業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者表示，在定增業(yè)務(wù)的開展中，的確存在諸如此類的情況，處在監(jiān)管“灰色地帶”。不過，再融資新規(guī)對于內(nèi)幕交易的監(jiān)管有所加強(qiáng)。

“不排除會出現(xiàn)上述情況?！?/strong>泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋向《國際金融報》記者指出，再融資新規(guī)明文禁止明股實(shí)債，但如何監(jiān)管“抽屜協(xié)議”的確是個難題。